Swan Bitcoin CEO：BlackRock、Fidelity等比特币ETF背后的持有人大多仍是散户投资者

  不是BlackRock拥有比特币，也不是Fidelity拥有比特币，」Swan Bitcoin执行长Cory Klippsten在Bitcoin Vegas 2026接受CoinTelegraph访问时说，「是一大群散户帐户在买，他们只是透过包装(wrapper)持有。但发行方还是得去现货市场拿到真正的供应量来托管，这些供应量是从市场上被吃掉的，所以ETF的需求是真的。

散户穿了机构的衣服

  Klippsten的观点直接挑战了「机构牛市」的主流叙事，因为从2024年1月美国现货比特币ETF上线以来，市场习惯将ETF资金流等同于「机构资金进场」，但Klippsten指出这是一个认知偏误，ETF的持有人名册里，散户占了大多数，只是他们选择用ETF这个载体而非自己上链买币。

  这个区分很重要，如果ETF的资金主要来自散户，那散户情绪的波动就会直接反映在ETF的申购赎回上，进而传导到现货市场。换句话说，比特币的价格发现权并没有从散户手中转移到机构手中，只是散户换了一个更方便的入口。

  不过Klippsten也承认，市场上存在部分金融产品会扭曲供需。「有一些纸面产品和期货之类的东西比较怪，会花一点时间才能在系统里消化掉，」他说，「但归根结底，如果你想要真正的链上比特币，你能拿到它，这就是比特币独特的地方。」换言之，期货和结构化产品会制造「纸面供应」(paper supply)，但比特币本身的链上可验证性让它与传统资产不同，假的供应迟早会被市场识别。

BTC创新高机率「腰斩再腰斩」

  Klippsten对2026年行情的态度已经明显转冷。他透露，年初比特币在9.5万美元附近时，他认为年内创历史新高的机率约50%，但BTC一度跌至6万美元区间后，这个机率已经下调到20%至25%。以目前BTC约73,600美元的价格来看，距离历史高点仍有约50%的上行空间，Klippsten认为在现有的宏观环境和资金流向下，这段路很难在年内走完。

  ETF资料验证了市场的退出，据Farside统计，自5月15日以来，美国11档现货比特币ETF累计净流出约29亿美元。5月28日单日流出7.334亿美元，其中IBIT喷出5.278亿美元，距离史上最大单日流出纪录仅差46万美元。整个5月ETF累计流出已超过20亿美元，2026年至今的净流入缩减至仅5.36亿美元。

  机构持有也在动，Jane Street在Q1砍掉了71%的IBIT持仓和60%的FBTC持仓。当华尔街最大的做市商都在缩减比特币ETF曝险，Klippsten口中「散户主导的ETF」就更容易受到情绪冲击。

常见问题

  比特币ETF的持有人是机构还是散户？

  根据Swan Bitcoin CEO Klippsten的说法，ETF持有人大多是散户投资者，透过ETF这个包装持有比特币。BlackRock、Fidelity是发行方和托管方，并非主要持有人。

  2026年比特币还有机会创历史新高吗？

  Klippsten将年内创新高的机率从年初的50%下调至20-25%，自5月中旬以来ETF累计流出约29亿美元，恐惧指数报23(极度恐惧)，整体市场情绪偏谨慎。